A On Holding chegou ao seu dia do investidor em Zurique na terça-feira a acumular uma queda próxima dos 40% no ano e saiu com um salto de 13% num único dia. A marca suíça comprometeu-se com vendas anuais de pelo menos 5,6 mil milhões de francos suíços até 2029, autorizou um plano de recompra de ações de mil milhões de dólares que vigora até ao final de 2029 e acrescentou formalmente o futebol e o golfe a uma linha de produtos que ainda não inclui uma chuteira.
Quatro dias antes, a On tinha feito de Kylian Mbappé a figura central dessa aposta no futebol, pondo fim a uma relação de mais de uma década entre o avançado do Real Madrid e a Nike. Thierry Henry, que colaborava com a marca desde o final de 2025, foi nomeado o seu primeiro diretor de futebol. A primeira chuteira comercial, produzida com o processo de fabrico robótico LightSpray da On, tem lançamento previsto para as lojas em 2027.
O cofundador e co-CEO Caspar Coppetti apresentou o plano como um cenário em que crescimento e lucro deixam de ser incompatíveis.
«A expansão das receitas e a expansão das margens não estão em conflito na On; são resultados complementares do nosso Premium Playbook», afirmou Coppetti.
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A par do patamar mínimo de 5,6 mil milhões de francos suíços em receitas, a On tem como metas uma margem bruta acima dos 65% e uma margem de EBITDA ajustado de pelo menos 22% até 2029, com o EBITDA ajustado a crescer acima de 20% ao ano no mesmo período.
Wall Street dividida quanto à aposta em Mbappé
Michael Binetti, do Evercore ISI, classificou a contratação como «um desafio direto à Nike e à Adidas (que detêm um quase-monopólio na categoria)» e disse esperar que o investimento no futebol funcione como catalisador de curto prazo para as ações. Cristina Fernández, do Telsey Advisory Group, apontou o exemplo da On no ténis, onde a marca registou um salto de quase 300% nas vendas de vestuário de ténis após os destaques de Flavio Cobolli e João Fonseca em Roland Garros.
Paul Lejuez, do Citi, disse que o movimento expõe a On ao mercado global de futebol, avaliado em cerca de 30 mil milhões de dólares, para além da sua atual arena da corrida, de 105 mil milhões, mas avisou que convencer outros atletas contratados pela Nike a mudar de marca poderá revelar-se mais difícil do que o golpe Mbappé sugere. O Jefferies foi mais direto, classificando a parceria como «uma tentativa de abrir outra via de crescimento, à medida que a categoria da corrida no mercado dos EUA abranda».
Depois do resultado abaixo do esperado no segundo trimestre, uma recompra
O otimismo do dia do investidor chegou a um mercado que já tinha castigado as ações. As vendas líquidas da On no segundo trimestre de 2026 fixaram-se em 850,3 milhões de francos suíços, abaixo das estimativas dos analistas de 878,16 milhões, e as ações caíram 22% após a divulgação, para um mínimo de cerca de dois anos. O crescimento das receitas nas Américas abrandou para 13% em moeda constante, contra 17% no trimestre anterior, marcando um segundo trimestre consecutivo de desaceleração no maior mercado da On.
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As previsões para o ano completo foram mantidas num crescimento na casa dos 20% em moeda constante, com o patamar mínimo da margem bruta elevado para os 65%. O CFO Frank Sluis defendeu o compromisso na altura.
«Não comprometemos a integridade do nosso preço de tabela em nome do volume, mesmo no ambiente fortemente promocional a que assistimos neste trimestre», afirmou Sluis.
Termos do contrato ainda por revelar
A On não revelou os termos financeiros do acordo com Mbappé e o anúncio teve uma reação contida no primeiro dia: a On subiu cerca de 5% a 18 de setembro, enquanto a Nike recuou 1%. A capitalização bolsista da On à entrada do dia do investidor rondava os 9,1 mil milhões de dólares, contra os 53,9 mil milhões da Nike.
As primeiras chuteiras da On, desenvolvidas com o contributo de Mbappé, deverão chegar às lojas em 2027.
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