Cuando Oaktree Capital Management tomó el control del Inter de Milán el 22 de mayo de 2024, el club era un caso de estudio sobre la asfixia financiera en el fútbol. El anterior propietario, el grupo chino Suning, había pedido prestados 275 millones de euros a Oaktree en 2021 a un interés cercano al 12%. Cuando el préstamo venció, la cifra se había disparado hasta los 395 millones y un último intento de refinanciación a través de PIMCO fracasó.
Dos anuncios de beneficios después, esa historia tiene una lectura muy distinta.
El Inter registró un beneficio neto de 22,7 millones de euros con unos ingresos de 518 millones en el ejercicio 2025/26, según confirmó el consejo el 24 de septiembre de 2026. Es el segundo año consecutivo en números negros tras un beneficio de 35,4 millones con unos ingresos récord de 567 millones en 2024/25, cifra que el Inter describió como el primer beneficio anual del club en 15 años.
De pérdidas de 140 millones a patrimonio neto positivo
La magnitud del vuelco se aprecia mejor con contexto. Según un análisis de Football Benchmark Group sobre el camino del Inter hacia los beneficios, los ingresos operativos han crecido de 322 millones de euros en 2021/22 a 546 millones en 2024/25, mientras que el club pasó de unas pérdidas netas de 140 millones en 2021/22 a los beneficios.
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El coste de la plantilla sobre los ingresos, el único ratio que la UEFA vigila ahora más de cerca, ha caído del 109% al 68% en ese periodo. La deuda neta se sitúa en 293 millones de euros, frente a los 350 millones anteriores. El gasto en intereses se ha reducido prácticamente a la mitad: las propias cuentas del Inter de 2025/26 reflejan una bajada de los costes financieros de unos 19 millones, cerca del 50% interanual, tras una refinanciación cerrada al final de la temporada anterior.
El patrimonio neto, negativo en 12 millones de euros un año antes, vuelve a terreno positivo con 10,4 millones.
El saneamiento del balance que ha hecho Oaktree es el motor mecánico. El club amortizó sus bonos senior garantizados y los sustituyó por un préstamo a largo plazo mediante una colocación privada, obteniendo en el proceso una calificación crediticia de grado de inversión.
Marotta: «El trabajo se aceleró con Oaktree»
Giuseppe Marotta, confirmado como presidente y consejero delegado tras la llegada de Oaktree, dijo a los accionistas el 12 de octubre de 2026 que los nuevos propietarios habían acelerado un proceso que llevaba tiempo en marcha.
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«El trabajo para asentar nuestras finanzas sobre bases sólidas se aceleró aún más con la llegada de Oaktree como nuevos propietarios», dijo Marotta en la junta de accionistas, según recogió Goal.
La parcela deportiva no se ha desplomado por la disciplina fiscal. Marotta explicó a los accionistas que el club había conseguido su tercer doblete nacional en 2025/26, tras haber alcanzado la final de la Liga de Campeones la temporada anterior. El técnico Cristian Chivu, al frente del equipo desde el verano de 2025, dirige ahora una plantilla cuyos fichajes se han orientado hacia jugadores más jóvenes.
Los nuevos acuerdos comerciales están ayudando a cubrir el hueco que dejan los premios europeos de carácter puntual. Un acuerdo global de merchandising a diez años con Fanatics entró en vigor la temporada pasada y contribuyó a un aumento del 7% en los ingresos comerciales, y la marca china de automoción BYD se sumó como socio global de automoción.
El pleno municipal aprueba el acuerdo de San Siro
La pieza que a Oaktree aún le falta para una salida completa es un estadio que sea verdaderamente propiedad del Inter.
El 30 de septiembre de 2025, tras un debate nocturno de casi 12 horas, el pleno del Ayuntamiento de Milán aprobó la venta de San Siro y su entorno al Inter y al Milan por 197 millones de euros, con 24 concejales a favor y 20 en contra. Los clubes han contratado a Foster + Partners y Manica para diseñar el nuevo estadio, previsto para estar listo en la Eurocopa 2032, que Italia coorganizará con Turquía.
Marotta dijo a los accionistas que el nuevo recinto «también será una plataforma estratégica que permitirá al Inter aumentar los ingresos y recortar la distancia con los grandes clubes europeos».
Una plusvalía potencial de 1.000 millones
La exposición total de Oaktree, según las estimaciones de Football Benchmark Group, se sitúa en unos 450 millones de euros: el préstamo original de 395 millones más alrededor de 52 millones de capital fresco. Frente a eso, la firma cifra el valor de empresa del Inter en 2.100 millones a diciembre de 2025, un 70% más que los 1.300 millones de 2022, con un valor estimado del patrimonio neto a junio de 2026 de más de 1.800 millones.
Si esas proyecciones se cumplen, Oaktree estaría en disposición de materializar una plusvalía latente de más de 1.000 millones de euros en caso de pactarse una venta en esos términos. La firma ha presentado públicamente su papel como de custodia, más que transaccional, y ha asegurado que está comprometida con el éxito a largo plazo del club.
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No se espera una decisión sobre la venta antes de que esté definida la arquitectura financiera del estadio. La construcción del nuevo San Siro está prevista para comenzar en 2027.
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