Quando a Oaktree Capital Management assumiu o controlo do Inter de Milão a 22 de maio de 2024, o clube era um caso de estudo de dificuldades financeiras no futebol. O anterior proprietário, a chinesa Suning, tinha contraído um empréstimo de 275 milhões de euros junto da Oaktree em 2021, a uma taxa de juro de cerca de 12%. Quando o empréstimo venceu, o valor tinha disparado para 395 milhões, e uma última tentativa de refinanciamento através da PIMCO acabou por fracassar.
Dois anúncios de lucros depois, essa história tem agora um aspeto muito diferente.
O Inter registou um lucro líquido de 22,7 milhões de euros sobre receitas de 518 milhões em 2025/26, confirmou o conselho de administração a 24 de setembro de 2026. Trata-se do segundo ano consecutivo com resultados positivos, depois de um lucro de 35,4 milhões sobre receitas recorde de 567 milhões em 2024/25, que o Inter descreveu como o primeiro lucro anual do clube em 15 anos.
De prejuízos de 140 milhões de euros a capitais próprios positivos
A dimensão da reviravolta percebe-se melhor em contexto. Segundo uma análise do Football Benchmark Group sobre o caminho do Inter até ao lucro, as receitas operacionais subiram de 322 milhões de euros em 2021/22 para 546 milhões em 2024/25, enquanto o clube passou de um prejuízo líquido de 140 milhões em 2021/22 para o lucro.
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Os custos com o plantel em percentagem das receitas, o único rácio que a UEFA agora fiscaliza mais de perto, caíram de 109% para 68% nesse período. A dívida líquida situa-se nos 293 milhões de euros, abaixo dos 350 milhões anteriores. Os encargos com juros foram praticamente reduzidos para metade, com as próprias contas do Inter de 2025/26 a mostrarem uma redução dos custos financeiros de cerca de 19 milhões, perto de 50% em termos homólogos, após um refinanciamento concluído no final da época anterior.
Os capitais próprios, negativos em 12 milhões de euros um ano antes, voltaram a terreno positivo nos 10,4 milhões.
O saneamento do balanço levado a cabo pela Oaktree é o motor mecânico desta recuperação. O clube amortizou as suas obrigações seniores garantidas e substituiu-as por um empréstimo de longo prazo através de uma colocação privada, obtendo no processo uma notação de crédito de grau de investimento.
Marotta: «O trabalho acelerou com a Oaktree»
Giuseppe Marotta, confirmado como presidente e diretor executivo após a chegada da Oaktree, afirmou aos acionistas a 12 de outubro de 2026 que os novos proprietários tinham acelerado um processo que já estava em curso há algum tempo.
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«O trabalho para colocar as nossas finanças em bases sólidas acelerou ainda mais com a chegada da Oaktree como nossa nova proprietária», afirmou Marotta na assembleia de acionistas, segundo a Goal.
O lado desportivo não cedeu perante a disciplina orçamental. Marotta disse aos acionistas que o clube tinha garantido uma terceira dobradinha nacional em 2025/26, depois de ter alcançado a final da Liga dos Campeões na época anterior. O treinador Cristian Chivu, no comando desde o verão de 2025, orienta agora um plantel cuja política de contratações passou a privilegiar jogadores mais jovens.
Novas parcerias comerciais estão a ajudar a preencher a lacuna deixada pelos prémios europeus pontuais. Um acordo global de merchandising a 10 anos com a Fanatics entrou em vigor na época passada, contribuindo para um aumento de 7% nas receitas comerciais, e a marca automóvel chinesa BYD juntou-se como parceira automóvel global.
Acordo de San Siro passa na câmara municipal
O que falta à Oaktree para uma saída plena é um estádio que seja efetivamente propriedade do Inter.
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A 30 de setembro de 2025, após um debate noturno de quase 12 horas, a câmara municipal de Milão aprovou a venda de San Siro e da área envolvente ao Inter e ao AC Milan por 197 milhões de euros, com 24 vereadores a favor e 20 contra. Os clubes contrataram a Foster + Partners e a Manica para projetar um novo estádio, que se pretende ter pronto para o Euro 2032, que a Itália vai co-organizar com a Turquia.
Marotta disse aos acionistas que o novo recinto «será também uma plataforma estratégica que permitirá ao Inter aumentar as receitas e reduzir a diferença para os principais clubes europeus».
Uma potencial mais-valia de mil milhões de euros
A exposição total da Oaktree, segundo as estimativas do Football Benchmark Group, situa-se em cerca de 450 milhões de euros: o empréstimo original de 395 milhões mais aproximadamente 52 milhões de capital adicional. Face a esse valor, a firma estima o valor empresarial do Inter em 2,1 mil milhões de euros em dezembro de 2025, uma subida de 70% face aos 1,3 mil milhões de 2022, com um valor estimado dos capitais próprios de mais de 1,8 mil milhões em junho de 2026.
Se estas projeções se confirmarem, a Oaktree poderia realizar uma mais-valia potencial superior a mil milhões de euros, caso uma venda seja negociada nesses termos. A firma apresentou publicamente o seu papel como de custódia e não transacional, afirmando estar comprometida com o sucesso do clube a longo prazo.
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Não se espera uma decisão de venda antes de estar definida a arquitetura de financiamento do estádio. O arranque das obras do novo San Siro está previsto para 2027.
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