Der mit Abstand größte Übertragungsmarkt für die Männer-WM ist Europa.

Die Medienrechte auf dem Kontinent waren für die Ausgabe 2026 rund 1,4 Milliarden Dollar wert, mehr als Nordamerika (über 1 Milliarde), Asien und Ozeanien (über 700 Millionen), Südamerika (360 Millionen) und Afrika (200 Millionen) zusammen.

Allein das Vereinigte Königreich brachte 350 Millionen Dollar ein, Frankreich 150 Millionen und Deutschland 120 Millionen.

Das ist die Zahl, die Gianni Infantino privaten Investoren abringen muss, wenn er sie bittet, das Turnier mit 20 Milliarden Dollar zu bewerten.

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Der Plan der FIFA sieht vor, die Männer- und Frauen-Weltmeisterschaften samt ihrer Vermarktungsrechte in eine neue Tochtergesellschaft auszugliedern, die FIFA Forward Enterprise (FFE), und einen Anteil von 20 Prozent für 4,2 Milliarden Dollar zu verkaufen an ein Konsortium unter Führung von Thrive Capital, der von Josh Kushner gegründeten Venture-Firma.

JP Morgan strukturiert die Gesellschaft. Verbände, die dem Plan bis zum 19. September zustimmen, erhalten eine sofortige Zahlung von 20 Millionen Dollar, die Infantino als Demokratisierung des Sports darstellt.

Europa steigt an einem einzigen Nachmittag aus

Europas Antwort kam am Donnerstag. Die 55 Mitgliedsverbände der UEFA stimmten einstimmig für den Rückzug aus sämtlichen FIFA-Wettbewerben, solange der FFE-Vorschlag auf dem Tisch liegt.

Der Wortlaut der Resolution ließ keinen Interpretationsspielraum: Keine Mannschaft aus einem UEFA-Land wird an einem FIFA-Wettbewerb teilnehmen, weder bei Frauen noch Männern, weder im Senioren- noch im Nachwuchsbereich, sofern der Verkauf nicht vollständig aufgegeben wird und die FIFA verbindliche Zusicherungen gibt, ihre Wettbewerbe nie wieder für private Eigentümer zu öffnen.

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Hans-Joachim Watzke, Vizepräsident des Deutschen Fußball-Bundes, bezeichnete den Plan als „einen offenen Angriff auf den Fußball“.

EU-Sportkommissar Glen Micallef wischte den Private-Equity-Entwurf mit einem einzigen Satz vom Tisch:

„Das hier ist kein Baseball.“

Die 41 Mitgliedsverbände der CONCACAF traten am selben Nachmittag zu einer eigenen Krisensitzung zusammen, Berichten zufolge, um über einen eigenen Boykott zu beraten.

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Woher die 20 Milliarden Dollar tatsächlich kommen

Die von der FIFA angeführten 15 Milliarden Dollar Erlös im Zyklus 2026 werden von zwei Posten dominiert: den Medienrechten, die mehr als 3,8 Milliarden Dollar wert sind und rund 60 Prozent der Gesamtsumme ausmachen, sowie dem Sponsoring, das über die Gesamtheit der Partner rund 2,8 Milliarden Dollar wert ist.

Die 20-Milliarden-Bewertung, die der FFE zugeschrieben wird, ist ein Multiplikator auf diese Ströme: eine Analyse von Paul Quinn beziffert ihn auf etwa das 1,3-Fache des Rekordumsatzes im Zyklus 2023–2026 beziehungsweise auf rund das Fünffache des annualisierten Erlöses für unbefristete Rechte an WM und Turnieren.

Beide Multiplikatoren setzen implizit voraus, dass die UEFA Teil des Wettbewerbs bleibt. Fielen Europas Übertragungserlöse weg, verschwänden rund 37 Prozent der aktuellen Medienrechte-Basis. Nimmt man dann noch die größten Sponsorenmärkte heraus, dürfte auch der Sponsoring-Posten erheblich unter Druck geraten.

Für Thrive Capital bliebe dann eine Investition in ein Turnier mit erheblicher Governance-Unsicherheit und einem deutlich geschrumpften kommerziellen Fußabdruck.

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Die Konzentration auf Europa ist der Grund, warum der Boykott Wirkung entfaltet. Ein Rückzug der CONMEBOL würde Brasilien und Argentinien herausnehmen, aber nur 360 Millionen Dollar an Medienrechten.

Ein Rückzug der UEFA nimmt Deutschland, Frankreich, England, Spanien, Italien und 50 weitere Verbände mit – und den größten Cashflow im Modell.

SoftBank war 2018 schon einmal hier

Die FIFA hat sich schon einmal in dieser Lage befunden. 2018 verfolgte Infantino einen Finanzierungsplan über 25 Milliarden Dollar unter Führung von SoftBank für zwei neue Wettbewerbe, eine erweiterte Klub-WM und eine globale Nations League, und wurde vom Widerstand der Mitglieder gestoppt, allen voran der UEFA.

Mit dem aktuellen Vorschlag geht ein zusätzliches Problem einher: Es wurde weder eine unabhängige Bewertung noch eine Fairness Opinion oder ein wettbewerblicher Verkaufsprozess offengelegt.

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Die eigenen Zahlen der FIFA zeigen, dass das Geld gar nicht benötigt wird. Der Zyklus 2026 brachte einen Rekorderlös, und die 4,2 Milliarden Dollar aus der Kapitalrunde entsprechen in etwa den Kosten der 20-Millionen-Zahlung, die jedem der 211 Mitgliedsverbände für dessen Zustimmung angeboten wird.

Infantino hat den Verbänden mitgeteilt, dass sie bis zum 19. September Ja sagen müssen. Die UEFA hat ihnen mitgeteilt, dass der Preis eines Ja der Ausstieg Europas aus dem Turnier ist, das sie verkaufen sollen.